Golden Cross ve Death Cross nedir?

Tanım

Golden Cross, kısa vadeli hareketli ortalamanın (genellikle 50 günlük) uzun vadeli hareketli ortalamayı (genellikle 200 günlük) aşağıdan yukarıya kesmesidir. Yükseliş trendine geçiş sinyali olarak yorumlanır.

Death Cross bunun tersidir. 50 günlük ortalama 200 günlüğün üstünden altına geçer. Düşüş trendine işaret eder.

Görsel anlatım

     /\___
    /     \___        ← 50 günlük (sarı)
   /          \___
  ╱___________X__\___       X = Golden Cross
 /                  \___
                        \___  ← 200 günlük (mavi)
                            \___

X noktasında kısa ortalama uzun ortalamayı yukarı keser. Bu Golden Cross'tır.

Neden popüler?

• Görsel ve sezgiseldir. Herkes grafik üzerinde fark edebilir.
• Mekaniktir. Karar duyguya değil kurala bağlanır.
• Tarihsel anlatı güçlüdür. S&P 500 endeksinde 2009 Haziran ve 2020 Temmuz dönemlerinde oluşan Golden Cross sinyalleri, COVID sonrası ve küresel finansal kriz sonrası uzun yükseliş trendlerinin erken evresine denk geldi.
• Çöküş öncesi çıkış avantajı. SPY ETF'sinde 2007 sonu ile 2008 başlarında oluşan Death Cross, 2008 finansal krizinin ana çöküş aşamasından önce yatırımcıyı çıkarabilen sinyallerden biriydi.

Akademik bulgular

Akademik araştırmalar Golden Cross ile Death Cross sinyallerinin uzun vadede S&P 500 üzerinde anlamlı alfa üretmediğini gösterir. Ancak risk azaltma değeri kayda değerdir.

• Düşük maksimum dip. Strateji 1987 Kara Pazartesi, 2000 ile 2002 dot-com çöküşü ve 2007 ile 2009 finansal krizi gibi büyük çöküşlerin önemli bir kısmını kaçırmayı sağlar.
• Yatay piyasada testereleme. Yatay piyasalarda sık sinyal değişikliği yığılarak küçük kayıplar üretir.

Faber'ın 2007 yılında Journal of Wealth Management'da yayımlanan "A Quantitative Approach to Tactical Asset Allocation" çalışması, 10 aylık basit hareketli ortalama kesişim stratejisini (200 günlüğe yakın) yüz yıllık ABD verisiyle test etti. Sonuç, çıplak al ve tut stratejisine yakın getiri, fakat çok daha düşük maksimum dip ve düşük volatiliteydi. Bu çalışma trend takip sistemlerinin risk yönetimi değerinin temel referansıdır.

Hesaplama

MA50  = son 50 günün kapanış fiyatlarının ortalaması
MA200 = son 200 günün kapanış fiyatlarının ortalaması

MA50 > MA200  → yükseliş rejimi
MA50 < MA200  → düşüş rejimi

Dün MA50 büyük, bugün küçükse Death Cross oluşmuştur.

Uygulama biçimleri

İki yaygın yorum vardır.

1. Endeks zamanlama (long-only). Golden Cross sinyalinde tüm sermaye endekse yatırılır, Death Cross sinyalinde tamamen nakitte kalınır.

2. Yatay kesit filtresi. Her ay sonu hangi hisselerde MA50 büyük MA200 koşulu sağlandığı kontrol edilir. Şartı sağlayan hisseler eşit ağırlıkla tutulur. Şartı bozulan hisse satılır. İkinci yaklaşım daha çeşitlendirilmiş portföy ve daha düzgün sermaye eğrisi verir.

Avantajları

• Uzun trendlerin büyük bölümünde pozisyon tutar.
• Çıkış disiplini sağlar. Bozulan trendi otomatik olarak terk eder.
• İşlem frekansı düşüktür. Komisyon ve slipaj maliyeti azdır.
• Şeffaf ve doğrulanabilir bir kuraldır.

Dezavantajları

• Geç sinyal. Trend başladıktan sonra kesişim oluşur. Yükselişin ilk yüzde 20 ila 30'u kaçırılır.
• Yatay piyasada testereleme. Alıp satarken her seferinde küçük zarar birikir.
• Tek değişken. Sadece fiyat trendine bakar. Şirket temelleri, sektör momentumu veya makro koşullar dikkate alınmaz.

BIST'te performans

BIST 30 üzerinde Golden Cross filtresi tarihsel olarak şu özellikleri gösterir.

• Yıllık getiri al ve tut stratejisine yakındır.
• Maksimum dip al ve tut stratejisine göre belirgin biçimde daha düşüktür.
• 2008 küresel krizinde ve 2018 Ağustos kur krizinde önemli kayıpları engelledi. 2018 Ağustos'ta BIST 100'de Death Cross'tan birkaç hafta sonra endeks ek olarak yaklaşık yüzde 15 düşmüştü. Sinyali takip eden bu kaybı yaşamadı.
• 2014 ile 2016 yatay döneminde testereleme nedeniyle küçük kümülatif kayıplar oluştu.

Sonuç olarak Golden Cross BIST'te getiri artırıcı değil, dip yönetici bir araçtır.

Yaygın yanlış anlamalar

• "Golden Cross oluştu, kesin yükselecek" yanlıştır. Sadece tarihsel olarak sonrasında pozitif beklenen değer vardır. Garanti yoktur.
• "Her hissede çalışır" yanlıştır. Likit ve trendli hisselerde anlamlıdır. Yatay seyreden veya likiditesi düşük hisselerde sürekli yanlış sinyal üretir.
• "Profesyoneller bunu kullanır" yanlıştır. Profesyonel sistemler çok daha fazla değişkeni birleştirir. Golden Cross yalnızca basit bir trend takip aracıdır.

İlgili kavramlar

• MACD. Daha duyarlı, kısa vadeli kesişim göstergesidir.
• Üstel ortalama kesişimi. Üstel ağırlıklı ortalama daha hızlı tepki verir.
• Donchian Channels. 52 haftalık en yüksek ve en düşük seviyeye dayanan kırılma mantığıdır.

Kaynakça

1. Faber, M. T. (2007). A Quantitative Approach to Tactical Asset Allocation. Journal of Wealth Management, 9(4), 69-79.
2. Brock, W., Lakonishok, J. ve LeBaron, B. (1992). Simple Technical Trading Rules and the Stochastic Properties of Stock Returns. The Journal of Finance, 47(5), 1731-1764.
3. Murphy, J. J. (1999). Technical Analysis of the Financial Markets. New York Institute of Finance.
4. Zakamulin, V. (2014). The Real-Life Performance of Market Timing with Moving Average and Time-Series Momentum Rules. Journal of Asset Management, 15(4), 261-278.
5. Marshall, B. R., Cahan, R. H. ve Cahan, J. M. (2008). Does Intraday Technical Analysis in the U.S. Equity Market Have Value? Journal of Empirical Finance, 15(2), 199-210.
6. Glabadanidis, P. (2015). Market Timing With Moving Averages. International Review of Finance, 15(3), 387-425.

▸ Not: Bu sayfa eğitim ve araştırma amaçlıdır. Yatırım tavsiyesi içermez. Anlatılan kavram veya stratejilerin geçmiş performansı, gelecek için garanti vermez.

• ▸ MACD
  Hareketli ortalama temelli başka bir gösterge.
• ▸ Momentum nedir?
  Golden Cross momentum stratejisinin basitleştirilmiş hâli.
• ▸ Backtest Tuzakları
  Golden Cross'un backtest sonuçları ne kadar güvenilir?